加快IPO程度，4月19日，北京圆心科技集团股份有限公司(以下简称“圆心科技”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，这是圆心科技第二次递表。

看成一家悉力于提供全周期医疗健康服务的医疗健康公司，圆心科技站在互联网医疗的风口，收入节节攀升但示寂额也一再扩大。面前，在“医-药-险”的赛谈上，浮现了多家新兴的互联网医疗公司，圆心科技能否最初解围？

三年示寂超13亿元，圆心科技IPO加快

4月19日，圆心科技向港交所递交招股书，这是圆心科技于2021年10月15日递表失效之后第二次递表。有投资东谈主士示意，一般拟上市公司招股书失效的原因多是未能在6个月的灵验审核时段内完成对香港联交所考虑问题的响应。不外，圆心科技已于2022年3月18日获证监会境外刊行核准。上述投资东谈主士示意，圆心科技已奏效取得证监核准，或将在港交所进行上市聆讯。

正在冲刺IPO的圆心科技是一家什么样的公司呢？招股书自满，圆心科技缔造于2015年，是一家医疗健康公司，悉力于提供全周期医疗健康服务。

在业务口头方面，圆心科技业务起首的三大救助分袂是院外详尽患者服务、供给端赋能服务、改进医疗(002173)健康服务。

这其中，院外详尽患者服务是圆心科技的中枢业务，近三年收入占比均高于96%。收入起首是通过线下药房及在线销售平台向客户提供庸碌的药品，包括处方药及非处方药、医疗健康居品及医疗器械。

供给端赋能服务是协助病院斥地其在线病院管制系统并开发一套基础步调及管贯穿决决策，该项业务对圆心科技的总收入孝顺度较低。

改进医疗健康服务主要包括向保障公司提供保障居品市集实施服务登第三方管制服务、为第三方互联网平台制作医疗健康考虑骨子及向医药公司提供改进营销服务。

据其官网先容，圆心科技通过线上线下勾通、院内院外联动和医药险和会的惩办决策，拓展传统医疗服务、医药通顺、健康险、医疗信息化等行业界限。

不错看出，圆心科技悉力于买通“医药险”的服务闭环，但“医药险”的故事果然好讲吗？

面前，互联网医疗行业尚处于赛马圈地、开拓市集的“烧钱”阶段，跟着收入增多，圆心科技示寂额也在进一步扩大。2019年至2021年，圆心科技的总收入分袂为23.52亿元、36.29亿元和59.38亿元，对应的净示寂额度分袂为2.01亿元、3.63亿元和7.57亿元，近三年累计示寂超13亿元。与此同期，圆心科技的毛利润也在抓续裁减，2019年至2021年，圆心科技的毛利率分袂为10.6%、9.2%、9%。

业内东谈主士示意，圆心科技面前事迹示寂是因为在业务发展经过中的前期参加所致，包括销售及市集实施支拨、研发用度及东谈主员用度等。这些前期参加关于业务的发展是必要的。

北京商报记者职事迹示寂、毛利率裁减考虑问题向圆心科技发函采访，圆心科技方面示意，公司当今处在静默期，不成恢复IPO考虑问题。

改进医疗健康服务收入占比升迁、毛利率裁减

天然事迹占比并不高，但改进医疗健康服务被圆心科技定位为将来增长的驱能源。

针对改进医疗健康服务板块，圆心科技缔造了保障科技服务平台——.圆心惠保，为新特药贪图的改进保障居品、普惠型营业医疗保障、带病险以及药品福利保障。在此配景下，圆心科技的改进医疗健康服务的收入占比也在逐年高涨，还是从2019年的1.8%高涨至2021年的4.6%。

业内东谈主士分析指出，圆心科技的改进医疗健康服务收入升迁来自于该公司关于保障业务的参加，2021年圆心科技与向上110家保障公司及7家再保障公司合营，在90多个城市推出“惠民保”业务，管制向上2500万份保单。

不外，也有分析东谈主士质疑，该公司在惠民保业务中演出的是特药供应商的变装，包含特药目次贪图、药品供应、特药理赔服务。管制向上2500万份保单与惠民保广阔的参保数目比拟并不甚可不雅，是否大要支抓起改进支付药品通顺的愿望，春药女何况这2500万份保单能否得到完竣保单信息进而来优化居品和服务等问题待考。

天然圆心科技的改进医疗健康服务收入占比升迁，但该项业务的毛利率却在抓续下滑，从2019年的72.1%骤降至2021年的43.1%。关于改进医疗健康服务毛利率下跌的原因，圆心科技在招股书中解说为，主淌若由于采购时间服务(包括支抓数据分析的软件)及实施资本增多。

关于圆心科技的改进医疗健康服务口头，资深精算师徐昱琛分析指出，圆心科技演出的是第三方供应商的变装，看成渠谈提供方，不错向药店药企和保障公司收取相应的销售用度和佣金。

关于这种口头将来发展的盈利空间，某互联网保障平台考虑肃穆东谈主分析指出，从行业角度来讲，医、药与险的合营，无疑是行业追求的所谓“第二增长弧线”，但与保障的和会本人面对着短少订价数据基础难甚至密化开发带病体需求、保守订价酿成理赔率过低终末居品短折夭折，以及医保外只可发力特药限制但发生率注定低迷的逆境。

“如安在保障居品顺应订价原则、监管条目、业务逻辑的基础上实在罢了医药险的和会，带动医药的改进支付通顺，从而罢了保障和医药两方赚钱，所以圆心科技为代表的医疗健康公司裂缝的考研。”上述肃穆东谈主进一步示意。

市集竞争加重，药企险企诉求难长入

在改进医疗健康服务中，圆心科技不错得到药店药企的实施服务费以及保障公司的佣金。可实践情况是，保障公司、药店药企两边的诉求并不一致。上述互联网保障平台考虑肃穆东谈主便指出，保障公司但愿抵制理赔、合理风控筛掉高风险客户，而保障公司抵制的理赔率反而恰是药企所追求的，通过营业保障来促进高价值改进药品的使用，也即是理赔，这是难以化解的矛盾。

不外，也有投资众人示意，天然圆心科技的两个合营方保障公司、药店药企两边的诉求有不合，但面前在两边各退一步的情况下，照旧大要进行合营。但利益诉求不一致的情况可能会影响保障公司始终合营的意愿。

关于圆心科技两个合营方保障公司、药店药企两边诉求并不一致的情况，徐昱琛分析指出，在均衡保障公司、药店药企的利益时，一方面需要圆心科技通过集采等技巧找到疗效好、价钱实惠的高性价比药品，另一方面需要在休养用药才能详细资本把控，尽量幸免过度休养的情况。

除了需要均衡药企、险企的利益诉求，在改进医疗健康服务方面，热烈的行业竞争亦然圆心科技需要面对的。

有业内东谈主士径直指出，改进医疗健康服务方面，圆心科技同北京念念派健康时间有限公司等公司均存在一定竞争关系。圆心科技也在招股书中直言，公司与保障公司合营伙伴的安排时时并不具有排他性，倘若公司的保障公司合营伙伴对公司的理赔处理服务感到活气或发现公司未能提高互相的盈利才能或品牌形象，可能拆开与公司的关系及决定与竞争敌手合营。

通过对比前后两次递交的招股书，北京商报记者发现，圆心科技还是从“医疗科技公司”变为“医疗健康公司”。

那么，圆心科技的“科技”成色若何呢？2019年、2020年及2021年，圆心科技所产生的研发用度分袂为0.22亿元、0.46亿元及1.13亿元。同期的销售及市集实施开支则为3.25亿元、4.95亿元和8.19亿元。通过数据不错看出，圆心科技的研发费远低于市集营销用度。

关于这种情况，上述互联网保障平台考虑肃穆东谈主示意，面前市神色处的阶段还特殊初期，需要精深实施用度刺激鼓励，在失去或裁减实施预算的假定下，是否还能抓续增长，圆心看成主打产业间和会的医疗健康公司，其业务价值究竟在那儿，有待行业探究。